荣旗科技(301360)：盈利能力短期承压 拓展新能源业务打开成长空间

(资料图)

事件：

公司发布2023年中报。23H1公司实现营收1.68亿元，同比增长60.19%，实现归母净利润272.22 万元，同比下降78.34%。对此点评如下：

营收大幅增长，毛利率下滑使得公司利润端承压。上半年公司营收增速较快，但归母净利润下滑明显。2023H1 公司毛利率为30.19%，较上年同期大幅下降11.83pct，其中公司业务中占比较高的智能检测装备毛利率下降12.09pct。智能检测装备中的功能检测装备上半年营业收入5426万元，因其包含的功能仪表及模组采购成本过高，毛利率仅为 6.25%，除此之外，公司新开拓的新能源领域产品毛利率低于 3C 消费电子行业，多重因素叠加致使上半年内公司毛利率出现大幅下降。

深耕消费电子检测领域，拓展新能源业务打开成长空间。2021 年以前公司的产品主要应用于消费电子领域，占比超过90%，主要客户为苹果产业链内相关公司。根据公司招股说明书披露，2019-2021 年来自苹果产业链公司的销售收入占公司营收之比分别达到52.11%、91.85%和79.44%。

公司于 2021 年下半年进入新能源领域，2022 年年初成为宁德时代一级供应商。公司研发的基于 AI 技术的视觉检测设备，成功应用于新能源锂电池工业质检环节。为应对新能源电池表面缺陷种类多、产线速度快、检测结构面复杂和检测精度要求高等行业痛点，基于缺陷实时在线端侧闭环检测技术、主动学习缺陷视觉识别技术、高集成缺陷检测技术，实现对电池表面的复杂结构精准检测和超过40 种缺陷识别，并成功实现产线速度 80~120m/min 下达成5.0 μm 的检测精度，实现了新能源电池外观缺陷的实时在线智能检测。成功进入新能源领域有助于公司缓解公司对苹果产业链过于依赖的风险，进一步拓宽成长空间。

发布股权激励计划，绑定核心人员。公司于今年7 月发布股权激励计划，向39 名核心技术/业务人员授予85 万股限制性股票，该计划以营收作为考核指标，2023-2025 年营收目标值分别为4.6、6.0 和7.8 亿元。该计划行权条件较为宽松，有利于维持公司核心团队人员的相对稳定。

盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.78、1.34 和1.90亿元，对应PE 值为55、32 和23 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧；行业需求下滑；盈利预测和估值模型失效

关键词：